AIスタートアップが二重価格構造を用いて意図的にユニコーン評価を作り出す動きが見られます。この見栄の指標は、将来の資金調達において致命的なリスクをもたらす可能性があります。
評価額のインフレーションと二重価格
現在のAIブームの中で、一部のスタートアップが同じラウンドの株式を異なる価格で販売するという特殊な手法を用いています。これは、戦略的投資家とベンチャーキャピタルとの間で条件を分けたり、複雑なスキームを用いたりすることで、名目上の企業評価額を10億ドル（ユニコーン）に届かせるための戦略です。起業家にとって、ユニコーンの称号は優秀なAIエンジニアの採用やPRにおいて強力な武器になると考えられがちです。
資本政策の歪みとダウンラウンドの危機
しかし、この人為的な評価額のつり上げは、起業家にとって大きな代償を伴います。異なる価格で株式を取得した投資家が混在するキャップテーブル（資本政策表）は、将来の意思決定において深刻な利害対立を生み出します。高値で投資した側のリターンを確保するために過度な優先分配権（リクィデーション・プレファレンス）が設定されることが多く、結果としてM&Aなどのイグジット時に起業家や初期従業員の取り分が消滅するリスクが高まります。
見栄よりも持続可能な企業価値を
起業家は、メディアを飾るための「見栄の指標（バニティ・メトリクス）」に惑わされてはいけません。実態の伴わない高い評価額は、次の資金調達におけるハードルを異常に高くし、ダウンラウンド（前回より低い評価額での調達）の引き金となります。ダウンラウンドは従業員の士気を低下させ、市場からの信用を失墜させます。今、起業家に求められているのは、クリーンな投資条件（クリーン・ターム）で長期的なパートナーシップを築ける投資家を選ぶことです。真の企業価値は、財務的なトリックではなく、強固なビジネスモデルとプロダクトの成長から生まれるべきです。